新湖期货：市场不安情绪有所加重股票上杠杆，警惕金银价格波动风险

　　五矿期货：金银价格的见顶，预计将发生在新任联储主席暗示降息结束的阶段

　　东吴期货：警惕白银过快上涨之后的大幅回调

　　蒙特利尔银行（BMO）：黄金的多年涨势将在2026年继续对白银和铂金等其贵金属保持谨慎

　　高盛：黄金仍是2026年整个大宗商品中最稳健的投资标的

　　【机构观点分析】

　　新湖期货表示，芝加哥商品交易所宣布将于29日收盘后全面上调黄金、白银等贵金属期货的履约保证金，表示对贵金属市场异常波动的深度担忧。鉴于此前白银投资历史上价格转折交易所采取的行动，叠加马斯克对白银涨幅发表负面评论，市场不安情绪有所加重，警惕金银价格波动风险。中长期来看，央行购金具有持续性，叠加全球货币的泛滥和去美元化趋势不可逆甚至加速，将继续支撑贵金属中枢上行，后续贵金属可能仍偏强。

　　五矿期货表示，当前贵金属处于加速上涨阶段，而鲍威尔至明年五月份正式卸任联储主席，贵金属在明年一月份很可能面临联储“按兵不动”所形成的压制，而出现短期明显的回调，但这并不意味着本轮金银上涨周期的最终结束。美国财政方面，特朗普政府在中期选举的压力下仍具备进一步宽财政的动机。而美联储也终将在鲍威尔正式卸任后步入新一轮更为激进的降息周期。金银价格的见顶，预计将发生在新任联储主席暗示降息结束的阶段。

　　东吴期货表示，最新数据层面，上周美国三季度国内生产总值年化初值为4.3%，高于前值3.8%与市场预期3.3%，短期看强化了经济仍具韧性的叙事；但耐用品订单10月环比下降22%，工业产出10月环比下降0.1%后在11月回升0.2%，同时消费者信心指数12月降至89.1较11月的92.9回落。增长数据不差，但需求端与信心端偏软，市场就会更在意未来是否需要更多宽松而不是现在是否过热。地缘方面，泰柬暂时停火，但俄乌和平计划仍现分歧，美国与委内瑞拉关系仍旧紧张，另外，以色列再次空袭黎巴嫩，中东局势再次升级等因素共同构成风险溢价的底盘。预计短期黄金白银仍有上行动能，但需警惕白银过快上涨之后的大幅回调。后续重点关注美联储政策表态、联储主席候选人情况、俄乌和平计划情况等。

　　蒙特利尔银行（BMO）资本市场的大宗商品分析师在其2026年的官方展望中表示，2026年贵金属有上涨的空间，尽管白银可能无法保持目前的历史高点。分析师表示，虽然黄金的多年涨势将在2026年继续，但“相比之下，我们对白银和铂金等其他贵金属更加谨慎，这些贵金属最近几周显示出被过度购买的迹象，”他们写道，当市场出现赤字时，这些金属将像黄金一样愉快地交易（甚至可以在价格上涨期间提供更大的扭矩，正如我们今年看到的那样）；然而，“我们最新更新的模型表明，这些金属的赤字正在缩小。”

　　高盛（Goldman Sachs）的大宗商品策略师表示股票上杠杆，明年黄金是整个大宗商品综合体中最好的选择，如果私人投资者加入央行的多元化投资，金价很可能超过每盎司4900美元的基本情况。该机构分析师具体指出，“全球GDP强劲增长和2026年美联储降息50个基点”的预期，将再次支持大宗商品的强劲回报，但对黄金最为看好，央行需求是主要原因。高盛预计2026年央行购金需求将保持强劲，月均购入量达70吨。且随着私人投资者加入购金队伍，其和央行之间对黄金的竞争使得金价有进一步上行的风险。高盛预计美国金融投资组合中黄金份额每增加10个基点，金价就会上涨1.4%，而目前“黄金ETF仅占美国私人金融投资组合的0.17%，比2012年的峰值低6个基点。”

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